工程机械龙头，17-22年营收规划稳步提高。公司为国内工程机械范畴头部企业，最重要的包括起重机械、土方机械等五大支柱产品。近年来，公司活跃坚持“珠峰方案”，营收、归母净利稳定增加，从17年的291.3、10.2亿元提高到22年的938.2、43.1亿元，期间CAGR抵达26.4%、33.4%。此外，公司于23年2月发布股权鼓励方案，23-25年净利润查核值为53/58/68亿元，显示其长时间增加决心。

  1）起重机：23年M2-M6我国起重机国内商场销量接连四个月正增加，其间随车起重机销量接连4个月内销同比增速超30%，起重机板块部分品类或已进入上行期；2）挖机、混凝土机械：两类产品与地产、基建相关性较高，现在仍处筑底阶段，咱们估计新一轮挖机周期有望在24年敞开。

  国内工程机械近年来出口顺畅，尤其在“一带一路”国家，17-22年公司海外收入从33.1提高到278.4亿元，期间CAGR超50%，海外收入占比也从17年的11%提高到22年30%；依据Statista数据，全球工程机械商场规划挨近1500亿美元，公司在国内商场市占率超20%、而海外市占率仅为4%，海外商场远期仍具有较大生长空间。

  多要素驱动，看好公司纯收入才能继续提高。公司在22年8月兼并徐工有限，注入挖机等高毛利财物完成产品结构优化；此外，上游本钱端压力缓解、且费用管控杰出，使得公司毛利率在23Q1抵达22.6%，同比+7.4pcts、环比提高2.4pcts。跟着工程机械上行周期敞开、叠加海外出口顺畅，看好公司规划效应继续闪现，拉动盈余水平。

  下流地产、基建需求没有抵达预期、海外商场之间的竞赛加重、原材料价格继续上涨危险、汇率动摇危险。